in

FED : การลดดอกเบี้ยอาจใช้ไม่ได้ผล หากเกิด Recession

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากแล้ว ทำให้ FED เหลือเพียงเครื่องมือเดียวในการรับมือกับสภาวะเศรษฐกิจถดถอย (หากมันเกิดขึ้น) คือ QE

แม้ปัจจุบันเศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตอย่างสมดุล (ตามคำกล่าวของ Powell) อีกทั้งภาคแรงงานมีรายได้มากขึ้น และอัตราการว่างงานที่ต่ำที่สุดในรอบ 50 ปี แต่หากเกิดสภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) เหมือนที่นักวิเคราะห์เคยกังวลกันเมื่อ 1-2 ปีก่อน FED ก็อาจไม่ได้มีเครื่องมือให้เลือกใช้มากนัก

เครื่องมือของ FED ที่เคยใช้อาจไม่ได้ผลแล้ว

Noah Smith คอลัมนิสต์ของ Bloomberg มองในประเด็นนี้ว่า ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ต่ำจนเข้าใกล้ศูนย์อยู่แล้ว การลดดอกเบี้ยลงอีกก็อาจไม่ได้ช่วยอะไร เพราะมันไม่ได้แตกต่างอะไรมากนัก

อีกทั้งการใช้ Forward Guidance (การชี้นำตลาดว่านโยบายการเงินจะเดินไปทิศทางไหนนั้น) ก็อาจไม่ได้มีประสิทธิภาพเหมือนอย่างที่เคยเป็นมา ต่อให้พูดไปเลยว่า “จะคงดอกเบี้ยให้ต่ำๆ” คำถามก็คือว่า ใครอยากจะเชื่อที่ FED พูดอยู่ตลอดเวลา คำพูดดังกล่าวมันส่งผลต่อการวางแผนการใช้จ่ายของบริษัทต่างๆ จริงหรือ

QE อาจเป็นคำตอบ

เมื่อเครื่องมืออื่นๆ มีแนวโน้มว่าจะไม่ได้ผล ทางเลือกที่เหลืออยู่ก็ต้องเป็นการทำ “QE” (Quantitative Easing) มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ อันเป็นการอัดฉีดเม็ดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจผ่านการเข้าซื้อสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น พันธบัตรระยะยาว ซึ่งจะไปกดดันให้ดอกเบี้ยพันธบัตรต่ำลง ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมต่ำลงเช่นกัน

แต่ปัญหาของ QE ก็คือ แม้แต่นักเศรษฐศาสตร์ก็ยังไม่แน่ใจว่า QE จะทำให้เศรษฐกิจฟื้นตัวได้จริงหรือเปล่า แม้จะมีสถิติบอกมาตลอดว่า หลังจากการทำ QE มันจะตามมาด้วยการ Recovery ของเศรษฐกิจ แต่นั่นก็ไม่ได้หมายความว่า QE ทำให้เศรษฐกิจฟื้นตัว เพราะมันมีปัจจัยหลายอย่างซับซ้อนและเกิดขึ้นพร้อมๆ กัน

อย่างไรก็ตาม เกี่ยวกับการทำ QE นั้น อดีตประธาน FED อย่าง Ben Bernanke ก็ค่อนข้างเห็นด้วย โดยเขากล่าวถึงขนาดว่า การทำ QE ไปพร้อมๆ กับ Forward Guidance นั้นมีประสิทธิภาพเทียบเท่าได้กับการลดดอกเบี้ยลงอีก 3% เลยทีเดียว

บทสรุปในเบื้องต้น

ความจริง Noah Smith เสนอแง่มุมของ QE ในอีกหลายประเด็น แต่ในบทความนี้จะจบเพียงว่าเรื่องอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น โดยหากเราย้อนไปดูสิ่งที่ Powell พูดกับรัฐสภาเร็วๆ นี้ที่บอกว่า “การดำเนินนโยบายทางการเงินของ FED มีความเหมาะสมแล้ว”

ประกอบกับเราเข้าใจกันแล้วว่า อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในตอนนี้ ถือว่า “ต่ำมากๆ แล้ว” โดยหากลดดอกเบี้ยไปอีกก็อาจไม่ได้สร้างความแตกต่างอะไร จึงพอสรุปได้คร่าวๆ ว่า เราน่าจะยังไม่ได้เห็นการ Cut Rate ในเร็วๆ นี้

อ่านเพิ่มเติม

“โคโรน่าไวรัส” ส่งผลเสียต่อภาคเกษตรสหรัฐฯ

3 ข่าวน่าสนใจวงการ “ฟอเร็กซ์-การเงินโลก” : 17 ก.พ. 63